Value
Invesment Fund, INC. Carta Anual[1]
Quito, Ecuador.
A los amigos e inversionistas de Value Investing Fund,
INC.:
En nuestro primer año, con cierre fecha septiembre 1ero de 2019, el fondo ha generado 86.48% en ganancias.
Ney Torres,
Portfolio
Manager
Value Investing Fund, INC.
Anexos
A continuación, adjunto
más información que algunos pueden encontrar importante
Anexo A - Lo que debes
saber del fondo
Anexo B – Detalle
estadístico del último año
Anexo C – Descripción
de Posiciones
Anexo D – Pensamientos
sobre varios asuntos ¿Cómo funciona la economía?
Anexo E – Otros
Anexo
A
Lo que debe saber sobre el fondo
En cada carta anual
trataré de evaluar con franqueza el rendimiento del fondo, reiterar mi
filosofía de inversión central y compartir mis pensamientos sobre varios
asuntos.
Doy a conocer algunas
de las posiciones del fondo este año y explico lo que pienso detrás de cada una.
Así tendrán una mejor idea del porqué de las inversiones, cómo invierto y por
qué tengo mucha confianza en las perspectivas futuras del fondo. Sin embargo,
habrá veces donde no menciono algunas posiciones.
Tampoco menciono el
tamaño de cada posición.
Con el objetivo de
entretener y educar a amigos, familiares e inversionistas, he creado un
podcast, y un blog el cual pueden encontrar en neytorres.com, espero les guste.
Objetivos de rendimiento
Mi objetivo principal
es obtener un rendimiento anual compuesto de 10% al 15%[2],
medido en un horizonte de tres a cinco años.
Cabe mencionar dos
puntos de referencia que describen el ambiente el día de hoy:
1.
La tasa promedio en ahorros USA es de 0.39 %
anual.[3]
2.
“El mercado de
valores de EE. UU. En base a evidencia histórica. Se posiciona para brindar
rendimiento anualizado promedio de -2.5%”.[4]
Habrá años buenos y abra años malos
“A
su debido tiempo, los grandes gerentes de desempeño a largo plazo pasarán a la
mitad inferior de los grupos de semejantes durante múltiples períodos de tres y
cinco años.
Para
generar sólidos resultados a largo plazo, los inversores deben mantener su
inversión durante los momentos de calma. Mudarse a una estrategia pasiva
durante períodos difíciles a menudo tampoco funciona y el cambio entre las dos
en función de los rendimientos finales pueden ser contraproducentes.
Independientemente del camino que tome un inversor, la paciencia sigue siendo
un requisito previo para éxito.”
https://www.dimeoschneider.com/media/The-Next-Chapter-in-the-Active-vs-Passive-Debate.pdf
“…
Sabes que tuve rendimientos espectaculares, pero no pude recaudar dinero.
Porque cada vez que salía y hablaba con la gente, la gente básicamente decía
“¿de qué diablos estás hablando? Quiero una mensual quiero dos semanales;
Quiero una devolución semanal. Quiero que subas en un mercado bajista. Eso es
lo que quiero. Quiero ser el banco, excepto que quiero que rindan mejor… No es
cuánto dinero perdí, sino cuánto dinero ‘olvidé’”- Greenwald Li Lu CBS 2006,
reflexionando sobre los errores de omisión porque perdió a los grandes
ganadores tratando de complacer a los inversores que estaban pidiendo esto.
Este fondo se enfoca en
rentabilidades absolutas a largo plazo, en mi opinión, lo hace menos
arriesgado, aunque en el futuro resulte más volátil.
La mayoría de los resultados de cualquier fondo proviene de
unas pocas decisiones
[5]
Los
ganadores tienden a seguir ganando, Google tiene éxito en parte porque tiene
capital barato y tiene capital barato porque tiene éxito, atrae al mejor
talento, etc.
En
el capitalismo y en la vida en general la riqueza, poder, fama, etc. se acumulan
en unos pocos. Lo mismo sucede en las inversiones. Si no fuera así, serian
cosas normales, promedio.
Una
conclusión de eso es que no todas nuestras ideas funcionarán y en cualquier
momento nuestras ganancias o pérdidas seguramente dependerán de unas pocas
acciones, mientras la mayoría no tiene mucho movimiento.
No
seremos ajenos a bajones de 30% al 50% a momentos. Ni ningún otro fondo
tampoco. Es la naturaleza del mercado de valores.
"Incluso aquellos accionistas a
largo plazo que fueron recompensados con los mayores rendimientos acumulados
sufrieron grandes caídas de precios en intervalos más cortos. Estudio la
creación de riqueza de los accionistas para todas las acciones ordinarias de
EE. UU. Que cotizan en bolsa durante cada una de las siete décadas desde 1950.
Centrándome en las 100 acciones / décadas más exitosas en términos de creación
de riqueza para los accionistas, documente incluso dentro de la década de gran
éxito, los accionistas experimentaron una -caídas que duraron una media de 10
meses y que supusieron una pérdida media del 32,5%. Durante la década
inmediatamente anterior, las reducciones de estas acciones de gran éxito
duraron una media de 22 meses e implicaron una pérdida acumulada media del
51,6%.".-
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3657604
“… Supongo que nadie se sorprenderá demasiado de que incluso
los grandes ganadores ofrezcan un viaje lleno de baches; lo que me sorprendió
fue la extensión. ¡Apple ha entregado reducciones de más del 70% en tres
ocasiones distintas! Incluso si uno comprara hoy una acción que resultará ser
la gran ganadora durante la próxima década o dos, lo más probable es que haya
períodos en los que el valor caiga un 50% o más. Y, como muestra el cuarto
informe de la serie, es muy difícil identificar a los ganadores del mañana en
función de las características que hoy se pueden observar objetivamente.” –
https://www.riaintel.com/article/b1mxbk4sr5l483/essential-wisdom-from-americas-best-performing-stocks
¿Qué es lo que
hace el fondo?
Valoramos empresas públicas
alrededor del mundo para comprar sus acciones, y cuando tenemos convicción que
hemos encontrado algo a descuento, invertimos.
Los métodos de
valoración de empresas se pueden clasificar en seis grupos:
PRINCIPALES MÉTODOS DE
VALORACIÓN
[6]
Mis creencias sobre el fondo
y lo que hacemos:
·
Precio es lo que pagas y Valor es lo que obtienes. No son lo
mismo. Si piensas al respecto el mercado es un lugar donde hay discrepancia en valorización,
pero un acuerdo en precio.
·
La valoración
depende de muchos factores, perspectiva, tiempo y costo oportunidad (tasa de
descuento), pero en general una empresa o cualquier activo financiero vale el
dinero que produce y producirá en el futuro (flujo de caja descontado a valor
presente).
·
El mercado es
extremadamente eficiente, así que se necesita una perspectiva distinta a
la mayoría para tener una ventaja. La nuestra es paciencia, todo el
mundo quiere hacerse rico rápido. Nuestra perspectiva variante es ir contra lo
que dicta la naturaleza humana. A esto se le conoce como Inversor contrario.
·
“La inversión exitosa se trata de administrar
el riesgo, no de evitarlo” – Graham
·
Riesgo no es volatilidad, nos gusta la
volatilidad. Riesgo es la perdida permanente de capital por no saber lo que
haces.
·
No existe una
sola estrategia, ni método de valoración. La que utilice el fondo depende mucho
de reconocer al mercado en el que estamos. Sin embargo, la mayoría del tiempo
espero invertiremos en cosas con la que estemos perfectamente felices de tener entre
tres a diez años.
·
El tamaño de
la posición es un factor determinante tanto en trading como inversiones a
largo plazo. Entre más convicción se tiene más se concentra.
·
Si perdemos
dinero al atravesar por las vicisitudes de la vida, no duden que es 100% mi
responsabilidad. Y que la mayoría de mi patrimonio está en el fondo. Entre
más avancemos más ceros tendrán nuestros errores.
·
En el mercado de
valores uno no compite contra otros, más que competir consigo mismo y su
sistema de creencias.
·
Mi motivación
personal para correr el fondo es poder servir a quienes confían sus ahorros
conmigo entre ellos familia y amigos.
Anexo
B
Anexo
C
Posiciones:
A continuación, muestro algunas de nuestras posiciones y sus
tesis de inversión. Quiero aclarar que estos son resúmenes. Generalmente una
tesis de inversión es todo menos fácil, pero puedo intentar simplificarlas
aquí.
Contexto ante las inversiones
en oro y plata:
La primera vez que empecé a pensar en oro y plata como
inversión fue probablemente en el 2006 con un libro escrito por Mike Maloney,
que se convirtió en el libro más vendido en el mundo sobre como invertir en oro
y plata hasta el día de hoy. Como pueden ver he pasado algún tiempo pensando en
esto. Y como inversionista de valor me he resistido a invertir en oro y plata
por el simple hecho de que no hay una forma muy clara de valorar metales
preciosos. ¿Cómo valoras algo que no produce nada?
Una forma más rudimentaria es ver tendencias, y compara el
valor adquisitivo del oro y la plata con otras cosas. Dejamos de medir una onza
de oro en dólares y lo comparamos con vacas, propiedades, barriles de petróleo,
etc. Sin embargo, no conozco ninguna forma de anticipar tendencias, cuando
inician, cuando acaban.
Tuve que pensar mucho antes de invertir parte del fondo en
acciones relacionadas a metales. Por cierto, tenemos una pequeña entrevista
en el podcast si está interesado FinanciallyFreePodcast.com con Mike Maloney y
expertos en minas.
Mike vino a Ecuador a un evento que organicé con más de 700
personas, hace 10 años, y lo hizo sin cobrar un solo centavo. Sin duda una de
las mejores personas que conozco. Si quieren entender más sobre oro y plata no
duden en visitar su página GoldSilver.com y por favor vean todos sus videos educativos
de Youtube.com
¿Cuál es el problema de invertir en oro y plata?
En resumen: Que puedes pasar décadas sin un retorno
satisfactorio.
El problema radica en que no puedo valorar el oro o la plata,
ni yo ni nadie que yo conozca puede decirte “Una onza de plata vale X dólares”.
Te podrán decir su precio cada segundo, pero precio y valor no es lo mismo.
Valor y costo de extracción tampoco es lo mismo.
Sin embargo, lo que sí te puedo decir es esto:
"No es
necesario conocer el peso de un hombre para saber que está gordo" - Benjamín
Graham
Nota: Este es un gráfico compara la producción de dólares vs
la producción de oro y plata. Pero esto es tan solo la impresión en dólares
estadounidenses frente a la producción GLOBAL de oro y plata.
La premisa para quienes invierten en oro, plata (y bitcoin
inclusive) es sencilla. Suena algo así: Tenemos una cantidad limitada.
Invertir en oro y plata es un seguro ante la eminente caída
del poder adquisitivo del dólar o las
monedas mundiales. Están diseñadas de esa forma, pero eso lo explico en el
siguiente Anexo.
La imagen que están viendo arriba es una comparación entre la
“producción” de oro y plata versus la “producción” de dólares estadounidenses.
Mensualmente se imprimen 120 Mil millones de dólares, y solo refinamos en oro
el equivalente a $13.6 mil millones y $1.27 Mil Millones en plata. Podemos
concluir que cada vez habrá más dólares peleando por una limitada cantidad de
oro y plata.
Cuando decidiremos salir de nuestras posiciones depende
fundamentalmente del costo oportunidad de alguna otra inversión disponible en
ese momento.
¿Preferiría invertir en un negocio que pueda crecer 2, 10,
100 veces? por supuesto.
La economía está en el suelo mundialmente, y mientras los
negocios quiebran por todas partes, nosotros podemos dormir como bebes sabiendo
que nuestras acciones en metales están entrando probablemente a una tendencia
al alza en años por venir. Principalmente porque el dólar está perdiendo su
valor. Muchos pensaran que eso es cierto de todo lo que sea medido contra los
dólares, y tienen razón. Pero oro y la plata es donde la gente corre cuando
tiene miedo históricamente.
¿Puede que el precio caiga con la vacuna de covid19? Si, pero
solo momentáneamente
Fuente: https://goldprice.com/gold-silver-ratio/#:~:text=What%20is%20the%20Gold%2FSilver,buy%20one%20ounce%20of%20gold.
Aquí podemos ver una métrica cuando dividimos el precio de
oro y plata, el resultado es 81. Por cada 1 oz de oro puede comprar 81 oz de
plata. Históricamente esto debería llegar a 17.5. Lo que significa una de dos
cosas, la plata va a subir mucho, o el oro va a caer.
Nuestro análisis indica que la plata va a subir mucho.
Consumimos plata en sistemas electrónicos, celulares, computadores, etc. Así
que hay mucha gente que piensa que el precio puede superar al de oro
momentáneamente, nosotros no somos tan optimistas.
La gente que invierte en oro y plata generalmente apunta a
historia monetaria de la humanidad. Existe un patrón predecible, donde los gobiernos
inician con oro y plata como dinero, luego empiezan a crear notas de papel, y
una vez que se pierde la confianza en estas notas no tienen opción sino a volver
al oro y plata. Durante la historia ha existido muchos intentos de moneda
fiduciaria, pero nunca han durado por mucho tiempo. Antes un billete podía ser
intercambiado por plata en el banco central, seguramente por eso en Ecuador
todavía nos referimos a “plata” cuando hablamos de dinero. Sin embargo, hoy en
día alrededor del mundo estos billetes ya no pueden ser intercambiados por oro
o plata. El dinero fiduciario no tiene valor por sí mismo
(a diferencia de su antepasado el dinero mercancía). Lo
usamos porque la ley lo dicta, pero solo mientras exista confianza y la gente
siga confiando ciegamente.
¿Cuál es el problema?
El problema es que este era exactamente el argumento que el
padre de Warren Buffett sustentaba hace tal vez 80 años[7].
Creo que tenía razón. Muchos morirán teniendo la razón sin ver el precio del
oro disparase o una catástrofe económica de tal magnitud para que el dólar sea
destruido o se vuelva al patrón oro. Si Buffett hubiera tomado los $100,000 de
su sociedad inicial en 1956 y hubiera comprado 2,858 oz de oro. Hoy en día
tendría un valor aproximado de $5´467,354. En vez de sus $80,500´000,000
(nótese que ha donado la mayoría a caridad).
El oro no es una mala inversión en especial en estos
momentos, pero nosotros no estamos invirtiendo solo en los metales, estamos
invirtiendo en situaciones especiales donde vamos a hacer dinero si el precio
del oro es estable, sube o incluso si baja un poco.
GoldX Mining Corp (GLDX)
-
Las minas son el
peor negocio del mundo, así que pon atención ya que esta entra en la categoría
de “situación especial”.
-
¿Por qué estamos
viendo esta oportunidad? Porque es pequeña..
-
Inversionistas
tienden a odiar las acciones en mineras. El valor no es obvio a menos que
desarrolles conocimiento en un nicho.
-
Tienen
aproximadamente 10 millones de oz de oro, con un valor presente neto de mil
millones.
-
Esta no es una
mina de exploración, aquí las reservas están confirmadas.
-
"... De
nuevo, hay un nivel de riesgo que debe asumir aquí, pero el verdadero banco
para su dinero es invertir en un desarrollador que aún no ha entrado en
producción, porque obtendrá una reevaluación cuando entre en producción, y
también desea elegir un desarrollador que tenga la oportunidad de aumentar sus
onzas de recursos” - Frank Giustra[8]
(Un billonario que hizo su fortuna en minería, y dirige este proyecto)
Gran Colombia Gold Q1 2020 Results Webcast
En este grafico pueden ver que con una revalorización
promedio GoldX probablemente vea un alza de 300% a 600% de su precio actual y
esto si el precio del oro no sigue subiendo. ¡Y si! puede tomar algunos años,
pero no hay apuro, podemos esperar. De hecho, esa es nuestra única ventaja,
estamos dispuestos a tener una perspectiva de largo plazo.
Gran Colombia GOLD (GCM:TSX)
Es el productor de oro más grande de Colombia, con dos
operaciones. La guía para 2020 es una producción esperada de 220,000 oz de oro
y a pesar de Covid-19 han disminuido su costo a menos de $700/oz.
Su capitalización es de $432 Millones, la mitad en efectivo,
Y produce hoy en día $149 Millones al año. Todo esto si el precio del oro no
sube.
Freddie
MAC (FMCC) y FANNIE MAE (FNMA)
Los bancos más afectados de la
recesión del 2008. La simplificación de la tesis de inversión es que el banco
ya pagó todas sus deudas con el gobierno. Los políticos no desean devolver el
banco a los accionistas, en efecto nacionalizando a ambos bancos, lo cual no es
legal. Trump dio indicios de terminar con esto, lo cual pudo haber revaluado
sus acciones 1000%. Perdimos -30% en estas posiciones al venderlas. Creo que la
posibilidad de los demócratas gane estas elecciones es grande y por ende no
habría tanta fuerza política dispuesta a pelear por los accionistas de Freddie
y Fannie, aunque cualquier día puede que nos sorprendan.
Lumber
liquidators (LL)
Antes de la
pandemia teníamos un buen porcentaje dedicado a LL que fluctuaba en los $10.
Vendimos estas posiciones con una pequeña ganancia, ya que mi impresión de la
administración empezó a deteriorarse.
Hubo un par
de ofertas por la empresa cerca de los $10 por acción.
Covid-19
sucedió y compramos exactamente cuándo toco fondo a $4. En cuestión de semanas
llego al precio anterior de $10. El motivo de vender fue porque en sus reportes
oficiales mencionaban grandes ventas en línea. Cuando intenté visitar su página
web por varios días la encontré fuera de servicio, así que no pensé 2 veces en
vender la acción. ¿Y qué sucedió luego? El precio sobrepaso los $28… ¡Su
humilde servidor lo volvió a hacer!
Hay gente
que argumenta que LL va a caer, por varias razones, pero sin duda tiene un
potencial de ser una gran empresa en un mercado muy fragmentado y competitivo,
como alguna vez lo fue. Esta empresa va al cajón de “muy difícil” en el mundo
de Covid-19.
Wells
Fargo (WFC)
Ha sido
llamada la empresa más odiada de Wall Street, ha tenido una serie de escándalos
en los últimos 5 años, pero todos son manejables a mi parecer. La mejor métrica
para un banco es su precio en comparación a su valor tangible en libros.
Históricamente WFC a cotizado a 1.4 veces su valor tangible en libros. En el
2015 llego a cotizar a 2 veces valor tangible en libros, más que JPMorgan,
Citigroup, y Bank of America.
Ahora cotiza
a 0.6 veces su valor tangible. Solo con esta métrica la acción debería
duplicarse eventualmente. Si vez su flujo de caja proyectado el precio el día
de hoy debería ser de $85 por acción, no de $23. Wells Fargo tiene muchos
problemas que debe resolver todavía, empujaron a su equipo de ventas al punto
en que estos abrían cuentas fraudulentas a sus clientes. Tienen gastos
operacionales muy altos, márgenes pequeños versus la competencia, exposición a
préstamos comerciales.
No olviden
la avalancha de falta de pago de hipotecas que se viene pronto. Seguramente
abra algún desenlace político como en el 2008, WFC se ha capitalizado bastante
bien para lo que viene.
Los bancos
hacen dinero de sus depósitos, y con todos estos problemas no solo los
depósitos se han mantenido, sino que han crecido. Hoy WFC tiene 1.4 Trillones
de dólares en depósitos.
Y mientras
nuestras inversiones en metales preciosos se benefician de un ambiente con
tasas de interés bajas, el banco no. Cuando las tasas de interés empiecen a
subir en años venideros, los bancos empezaran a expandirse.
Tanqueros
Este sector
es increíblemente odiado y con buen motivo, y ha sido un pésimo negocio por una
década.
Están
empezando a entrar en un ciclo donde sus ganancias pueden subir
substancialmente, y algunos se cotizan a 33% de su valor tangible en libros. Es
decir que, si cierran puertas hoy y venden todo, nuestro retorno seria de 300%.
Creo que el
sector de los tanqueros, odiado hoy y a un precio que lo refleja, va a darnos
buenas sorpresas en los siguientes 2 años.
Otras
acciones
Las demás
acciones no son de significancia por el momento, y han estado básicamente
congeladas sin ninguna ganancia o pérdida. Las cerradas son 869 Playmates toys
limited, TLFA, PSH, LFE y LPG. En general cerramos estas posiciones para
concentrarnos en otras existentes con mayor potencial de ganancia, a la luz de
nueva información. En ninguna de ellas ganamos ni perdimos montos
substanciales.
Vertu
Motors PLC (VTU)
Vertu
Motors PLC es un minorista de automóviles en el Reino Unido. Un negocio con
márgenes estables. Alrededor del 75% de las ganancias de la empresa provienen
de los ingresos por servicios recurrentes y las ventas de automóviles usados
combinados.
Nos permite
tener exposición a la libra esterlina. Tiene más de 100 concesionarias y es
dueña de la mitad de las propiedades. Me gusta el financiamiento que tiene.
Con un
retorno de 11.73% sobre capital tangible en la última década, comprar esas £44
de valor tangible por acción, a tan solo £26, representa un 40% de descuento. Nuestro
retorno a largo plazo pasaría de 11.73% a 16.42% anual gracias a ese descuento
una vez que todo vuelva a la normalidad.
Existe una acción
que es responsable de 27.4% de las ganancias de este año, y que espero suba
500% más aun, sin embargo, es tan pequeña que el precio puede moverse
fácilmente, así que la tendremos oculta hasta que salgamos de la misma. Pero en este momento ha crecido tan rápido
que representa más del 30% de nuestro portafolio.
ProShares
Ultra Pro S&P 500 ETF (UPRO) and Direxion Daily S&P 500 Bull 3x Shares
ETF (SPXL)
Tomamos posiciones en estos fondos
cuando el mercado cayo. Gran cantidad de los retornos de este año provienen de
estos dos fondos, y opciones en las invertimos.
Mas sobre estas dos posiciones en
el podcast episodio 31
https://www.youtube.com/watch?v=4TZHlCyAuvw
o
https://financiallyfreepodcast.libsyn.com/31-50-a-year-guarantee-buffett-challenge-with-ney-torres
Inicialmente las posiciones en UPRO
y SPXL, representaban más del 40% del portafolio. Fueron posiciones que tomamos
cuando el mercado cayo y el banco central declaró que iba a ingresar a los
mercados (manipularlos) inclusive si es que tenían que comprar las acciones y
bonos ellos mismo.
Mi hipótesis era que iban a hacer
todo lo posible para alcanzar niveles anteriores, antes de las elecciones, y es
exactamente lo que sucedió. Aproximadamente 25% del retorno de este año fue
gracias a estas posiciones.
Mientras la volatilidad implícita
de las opciones de estos dos fondos se estabilizaba (esto quiere decir que
esteban muy caras antes) cambiamos nuestras posiciones a opciones de dos años
(también llamados “leaps”) de esta forma bajamos nuestra exposición a tan solo
10% del fondo. Estas opciones subieron 180%, lo que representa cerca de otro
14% del nuestro retorno de 84% este año.
¿Por qué
cerramos estas posiciones si aun teníamos dos años para ejecutar las opciones
(leaps)?
Puede tomar mucho tiempo para recuperar tu dinero si tienes
la mala suerte de invertir en el tope de un índice en general. Aquí está el
Nasdaq, por ejemplo, que tomo aproximadamente 14 años en recuperarse.
fuente:
https://www.macrotrends.net/1320/nasdaq-historical-chart
¿Cómo sabemos si el mercado
está sobrevalorado?
No
lo sé. Pero repito:
"No es necesario conocer el peso de un
hombre para saber que está gordo" - Benjamín Graham
La
métrica que me gusta usar para evaluar el mercado, en general, es “Precio/Ventas” (P/V). El Economista John
Hussman ha demostrado que esta métrica es la que mayor correlación (negativa)
que hay con respecto al retornos del mercado de los siguientes 10 años que
prosiguen.
Eso
simplemente significa que cuando “Precio/Ventas”
(P/V) es alto, los retornos de los siguientes 10 años son bajos, y viceversa.
Una métrica similar quese obtiene al reemplazar “precio” por
“capitalización de la bolsa” y “ventas” por “PIB” (en USA usan algo similar
“GDP”) que significa cuanto produce un país en un año. Se obtiene “Capitalización
del mercado/GDP”.
Básicamente lo mismo que la anterior “Precio/Ventas” (P/V).
Esta nueva métrica “Capitalización del mercado/GDP” también
se le conoce como el “indicador Buffett” porque Warren Buffett ha mencionado
que es la mejor regla de dedo para evaluar si un mercado está sobrevalorado o
no.
“A partir de 2020-09-26 03:05:05 PM CDT (actualizaciones
diarias):
El mercado de valores está significativamente sobrevalorado.
Con base en la relación histórica de capitalización de mercado total sobre el
PIB (actualmente en 173,5%), es probable que obtenga un rendimiento de -2,5%
anual a partir de este nivel de valoración, incluidos los dividendos.” - Fuente: https://www.gurufocus.com/stock-market-valuations.php
“2021 para detonar avalancha de insolvencia de negocios”,
estamos preparados.
Así que sosténganse, y planeen acorde, lo que viene en estos
años va a ser todo menos aburrido.
Anexo D
Pensamientos sobre varios asuntos
Esta sección es escrita para explicar
algunos conceptos importantes.
Cada año espero escribir y explicar un
tema distinto.
Vi este titular hace una semana:
$92,033 -- El salario
promedio de un graduado de la Universidad de Harvard 10 años después de su
graduación. Harvard se ubicó en la cima de la lista anual de rankings
universitarios del Wall Street Journal. – Wall Street Journal
¡Felicitaciones acabas de graduarte de Harvard!. Es un
esfuerzo grande de 4 años y un costo entre $47.000 a $78.000 anual[9]. Sin duda eres
una persona afortunada, solo existen 371.000[10] estudiantes
graduados de la mejor universidad del mundo. En un planeta de 7,8 mil millones
de personas[11], donde la mitad
vive con menos de $5.50 diario en el 2018 y 10% vive con menos de $1.9 al día[12].
Ahora trabajas
por 10 años de 9 am a 5 pm, 5 días a la semana (seguramente más) y ganas
$92,033 anuales, pero después de impuestos llevas a casa $56,267.76 anual. Esto
asumiendo que no pagas ningún impuesto estatal, o de ciudad. Si tu pareja
también ganase lo mismo, estarían entre el top 5% a 10% de la gente con más
ingresos en USA (el país más rico del mundo).
Si tu trabajo está
en California o Nueva York, por ejemplo, tendrían que pagar más que el 50% en
impuestos. Si ese fuese el caso, equivaldría a donar tu trabajo de enero a junio
para el gobierno. ¿Mencione que tu arriendo es más de $3000 por un departamento
normal?... Pero en este ejemplo olvidémonos de todo esto. Y voy a dejar que los
graduados de Harvard tomen la delantera, olvidemos de los altos arriendos, impuestos
estatales y de ciudad. Imaginemos que viven con el mismo salario en otro país, ¿haciendo
trabajo remoto en la playa tal vez? No cuenta nada soñar.
Que hubiera
pasado si ese estudiante hubiera invertido el costo promedio anual de asistir a
Harvard ($62,500) y lo hubieras invertido al 17,41% anual? Hubiera generado el
mismo ingreso al quito año, solo con intereses, como muestra la tabla a continuación:
Así que invirtiendo hubieras generado el equivalente a un
empleo de tiempo completo, después de haber pagado una fortuna y 4 años de
estudio en la mejor Universidad del mundo, y 10 años de carrera (asumiendo que
no pagas impuestos estatales y de otro tipo que son deducidos automáticamente
de tu salario).
Pero a diferencia del egresado de universidad, quien invirtió
el dinero duplica su capital cada 4 años.
Esta no es una crítica a los estudiantes de Harvard
obviamente, una educación de calidad cumple con muchas más metas en la vida que
simplemente ganar más dinero. Pero esta es la realidad financiera con la que me
enfrenté hace un par de años cuando estaba aplicando a Standford en California
(no digo que me hubieran aceptado tampoco).
Hago este simple ejercicio para sobresaltar el poder del
interés compuesto, y las ventajas de pensar de forma independiente. Esto es lo
que el fondo intenta hacer para sus inversionistas y para mí.
Me ha tomado 15 años iniciar este pequeño fondo. 15 años
entender como competir contra los grandes de Wall Street y el secreto es… paciencia.
¿Por qué 15 años? Porque estaba intentado crear suficiente
capital para iniciar, pero la vida sube y baja, da vueltas y te da sorpresas.
Ahora entiendo que debí simplemente haber iniciado hace 15 años, aunque sea con
$10.000 y enfocarme. El problema es que siempre estamos a una negociación, en
espera de que algo importante pase “si tan solo vendo esta propiedad”, “si
obtengo este crédito”, “si aceptan esta oferta”, “en el siguiente aumento”, “si
liquido inventario” … entonces podré estar tranquilo e invertir, y lo siguiente
que sabes es que 15 años han pasado. Invertir es un gotero. Si en esos 15 años yo
hubiera ahorrado $326.15 mensuales a la misa tasa imaginaria de 17.41% que
usamos en el ejemplo del estudiante de Harvard, hubiera alcanzado el mismo
capital y los mismos intereses.
Si por un momento pensaste que este ejercicio no se aplica a
ti, déjame decirte que la “Universidad de Harvard” es una metáfora que
representa cualquier objetivo financiero que tengas, como jubilación o
legado.
Quiero usar estas cartas anuales para explicarte lo que tanto
tiempo me ha tomado aprender. Ojalá lo pueda hacer fácil y entretenido. Si
puedes sentarte y leer las siguientes hojas vas a entender al mundo y futuro un
poco mejor. ¡Disfruta!
Ok, hagamos dinero invirtiendo, para eso necesitas entender:
¿Cómo funciona la economía? (explicación
fácil)
Cada vez que compras o vendes algo, acabas de realizar una
transacción. “La economía”, “el mercado”, es la suma de todas estas
transacciones.
Cada transacción, es el cambio de dinero o crédito por bienes,
servicios o activos financieros.
Si sumamos todo el crédito que usamos más el dinero que se
gasta, tenemos el gasto total.
Dinero + crédito
= Gasto Total (la suma de bienes, servicios o activos financieros)
Hasta ahora nada difícil de entender. ¿Cierto?
El gasto total es lo que mueve a la economía. (Al
menos en teoría económica)
Gasto total / cantidad total de bienes, servicios, activos
financieros = Precio
Gasto Total /
Cosas que queremos = Precio
Eso es una transacción, hasta ahora no
he descrito nada nuevo, solo describir lo que parece obvio.
¡Pero! si puedes entender las transacciones, puedes entender
a la economía y a donde se dirige (¡puedes ver el futuro!)
¿Qué es un mercado?[13]
Una serie de transacciones de algún tipo.
Ejemplo: transacciones de autos. A este le llamamos el
“Mercado de Autos”. Transacciones en azúcar, el “Mercado de Azúcar”. Etc.
Hoy me enfoco en el Mercado de Acciones.
¿Quién es el mayor comprador
y vendedor en un mercado?
¡El gobierno! Que en USA[14] y muchos otros
países consiste en 2 partes
1.
El “Gobierno
Central” que se encarga de gastar el dinero y
2.
El “Banco
Central” que controla el flujo de dinero, importante para controlar la
economía y lo hace de 2 formas:
1) sube y baja tasas de interés y
2) imprime dinero.
La parte menos entendida de
la economía es el CREDITO
¿Quieres algo que no puedes pagar? ¿Un bien, servicio o
activo financiero? ¿Iniciar un negocio? ¿Comprar una casa? ¡Necesitas crédito!
Si el crédito es barato más gente se endeuda.
Quien presta acaba de crear un activo y recibe intereses, y
quien recibe el dinero ahora tiene una deuda y paga esos intereses.
Nota: ¡El crédito puede ser creado por 2 personas común y
corrientes de la nada! Como seguramente ya entiendes todo depende de la
confianza, cuando desaparece la confianza entre humanos, el sistema empieza a
romperse.
Ahora bien, esa deuda al ser gastada se convierte en ingreso
de otra persona y esto señoras y señores es lo que mueve a la economía.
Es mucho más fácil endeudarse por $100,000, 1 millón, 2, 10,
100 millones de dólares que ganarlos vendiendo algo. ¡Por eso es tan importante
entender al crédito!
¿Qué se necesitas para acceder a créditos?
1) Poder pagarlo
2) Una garantía
¿Por qué el mercado sube y
baja tan abruptamente?
A mayor ingreso, mayor tu capacidad de pagar deuda, a más
deuda, más gasto, más ingreso para alguien más, y este efecto se multiplica por
la sociedad. Y la economía empieza a producir más cosas, más bienes, más
servicios, más activos financieros.
A esto le llamamos productividad y es fácil de
predecir al largo plazo.
Productividad:
Fuente: https://www.researchgate.net/figure/Real-US-GDP-per-capita-1870-2006_fig1_46457345
¿Qué es esto de
productividad?
Es que cada vez nos volvemos mejores en crear cosas (al
conocimiento y cosas que nos ayuda a producir estos bienes y servicios también
se le llama tecnología)
La tecnología nos ayuda a hacer la vida más placentera y
llevadera. Hoy en día tienes más cosas para mejorar tu estándar de vida que
hace 200 años. Solo hace 20 años la mejor forma de comunicarme con mis padres
desde otro continente era una llamada (costosa) o carta (lenta). Hoy puedo
tener conversaciones de video a través de un celular, con cualquier persona en
el planeta prácticamente gratis.
Podemos tener acceso a las mentes e ideas más brillantes del
planeta desde mi computador. (¡Ahora… si la mayoría de gente prefiere
distraerse viendo Netflix en vez de mejorar su productividad, ya no hay mucho
que podamos hacer, pero bueno!)
Quienes trabajan duro y mejoran cada día su productividad,
aumentan su estándar de vida más rápidamente que aquellos que se complacen
fácilmente. Por eso países en Sudamérica jamás serán potencias mundiales como
Japón o Usa. Porque tendría que cambiar todo su sistema de pensamiento, su
cultura. El latino valora más la paz, el tiempo en familia, etc. También la
falta de oportunidad crea un círculo vicioso en estos aspectos. Recuerden la
falta de oportunidades, de productividad, de economía es consecuencia de la
cultura.
Cuando alguien se vuelve innovador puede crear algo mejor o
más barato. Esto crea desigualdad. Cuando piensen que la vida es injusta,
espero que sepan que es cierto, pero que la mejor forma de salir de ahí es
innovar. Es hora de que crees algo nuevo o distinto que otros aprecien, que
resuelva el problema de los demás.
¡Pero no todo están obvio como esforzarse más, hacer más y
mejor! La productividad a largo plazo es fácil de determinar, pero existe una
trampa que permite a las personas y gobiernos robar del futuro para sentirse
rico hoy, y producir más… momentáneamente.
La DEUDA
¿Por qué la deuda es robarte
a ti mismo del futuro?
Porque la deuda es una promesa de tomar mi productividad (del
futuro) para pagar los intereses… en el futuro.
Lo que crea alzas y caídas abruptas en cualquier mercado es
la deuda y esta existe en 2 grandes ciclos, uno de 5 a 8 años. Y otra de 75 a
100 años.
Aquí está un gráfico del crecimiento de producto interno
bruto (todas las cosas que produce un país en un año) vs tiempo. Es una forma
muy rudimentaria de medir el estándar de vida promedio del ser humano,
asumiendo que entre más variedad de cosas creamos o producimos mejor el estándar
de vida[15]. ¿Tienes una
enfermedad rara? Entre más especializado y productiva la sociedad mayor la
posibilidad de que puedas curarte y más barato.
Fuente:
https://getmoneyrich.com/economy-and-short-term-debt-cycles/
Descripción del grafico
·
Línea roja =
productividad
·
Línea gris =
deuda a corto plazo
·
Línea negra =
ciclo de deuda a largo plazo
Ahora que entiendes esto:
·
Sabes que cada
década, el mundo se “rompe” por algún motivo al menos una vez cada 7 a 10 años
por el “ciclo corto de la deuda”.
·
Cuando hay
problemas todo lo que se construyó en décadas cae por la ventana en un periodo
de 2 a 3 años en una “Depresión”, pero la productividad sigue su lento camino
lo que nos lleva a tener mejor estándar de vida en el futuro (por eso soy
optimista pero solo a largo plazo).
·
En ese par de
años (depresión) es el mejor momento para comprar a descuento, esto incluye
activos financieros. Es justamente cuando hay mayor incertidumbre cuando se
debe invertir. Cuando la mayoría de gente dice “esperemos para ver que sucede”
(ejemplo elecciones políticas). La incertidumbre es y siempre será nuestro
aliado.
·
El problema: es
tener efectivo o crédito en ese momento donde todo está a descuento. Cuando
haces bien tu trabajo previo las decisiones son obvias.
·
Esto es
predecible
·
Lo que debes
hacer a lo largo de tu vida es especializarte, ser más productivo, en algo que
los demás quieran o necesiten.
Crédito vs Dinero
Crédito es aproximadamente 15 veces más grande que dinero en
efectivo (en dólares).
El dinero es lo único que consolida o paga una deuda.
Por ende, el sistema está hecho para constantemente generar
más deuda (por los intereses), si intentásemos pagar toda deuda el sistema se
“rompería”, dejaría de funcionar. El nombre del juego, por ende, es “deuda
buena”.
La deuda es buena si se invierte de manera eficiente.
La deuda es mala si se gasta, o coloca de manera ineficiente
en cosas no productivas, se destruye esta riqueza, la cual has ahorrado del
pasado o “robado” del futuro (deuda).
¡Colocar el dinero de forma eficiente es lo que hace un
inversionista! ¡Eso es lo que hago yo, y en lo que me especializado por 15
años! Es lo que me hace productivo en esta sociedad.
Nota: Las mejores 2 horas invertidas en tu vida financiera
probablemente sea ver la serie creada por Mike Maloney en su canal de youtube
llamada “Hidden Secrets of Money”. Aquí Mike toma un tema extremadamente
complicado como la historia del dinero y cómo funciona en videos fáciles de
entender con animaciones. Como un documental.
¿Por
qué tienes que trabajas?
La pregunta
parece tonta ¿La respuesta? ¡Porque tengo gastos!
Siguiente
pregunta: ¿cuál es tu mayor gasto en tu vida? Y la
respuesta varía entre más productivo eres.
Algunos pensarán:
comida $____, hipoteca/arriendo $___, seguros $ _____etc.
Pero entre
más productivo eres, más claro se vuelve el tema de impuestos.
Imagina que
ganaste $1 millón este año. La tasa impositiva promedio para los contribuyentes
que ganan más de $ 1,000,000 es 33.1%.[16]. Es decir $331.000
Exageremos
más aun, imagina que ganaste este año $10 Millones. No hay forma que gastes
33.1% de eso en comida, educación, etc.
Pero hay un
impuesto que tú estás pagando en este momento, en la misma proporción que los
millonarios y los pobres. Es un impuesto invisible… y no hay nada que puedas
hacer para evitarlo, excepto invertir. ¡La inflación!
Inflación
Lo que este grafico te dice es que dependiendo de cómo lo
midas, tu pierdes entre 4% a 6%[17] de tu dinero
anualmente. ¿Cuánto te pagó tu banco este año? ¡Ja!
Si 4% anual no te asusta es porque no has pensado en el
efecto del interés compuesto en tus ahorros y a tus ingresos:
|
Año 1 |
Año 2 |
Año 3 |
Año 4 |
Año 5 |
Año 6 |
Año 7 |
Año 8 |
Año 9 |
Año 10 |
|
$10.000 |
$9.600 |
$9.216 |
$8.847 |
$8.493 |
$8.153 |
$7.827 |
$7.514 |
$7.213 |
$6.925 |
Una inflación de 4% es como tener un gasto compuesto[18] anual de 4%. Esto
incluye tu salario, arriendos, ahorros, etc.
No voy a hacer un gráfico con 6% de inflación real, para que
no te estreses.
La inflación te obliga a trabajar y a invertir. Si no lo
haces tus muchos o pocos ahorros cada vez valdrán menos. ¡Y tus ingresos
también! Por eso cada vez tienes que trabajar más duro, ser más productivo o
innovador.
La riqueza pasa de tu bolsillo al gobierno central.
En nuestro sistema el político los políticos más populares
ganan elecciones. Y para ser popular generalmente prometen más cosas. El
gobierno hace más promesas e imprime más dinero para pagar todas estas
promesas, el verdadero valor de ese dinero que los políticos usan viene a costa
de la devaluación de tus ahorros y cobro de impuestos. ¡Cada vez que hay una
guerra, tú pagas, cada vez que cae el mercado y el gobierno salta a salvar a
sus empresas más grandes que son muy grandes como para fallar, tú pagas! Solo
que no te das cuenta. ¿Injusto? Completamente. Pero la pregunta es ¿Qué vas a
hacer?
En 1960 el salario promedio en USA era suficiente para que
una persona con un trabajo normal tenga una casa, un auto y pueda mantener a su
pareja y 2 hijos sin ningún problema. Hoy 2 trabajos de clase media a duras
penas te permiten subsistir. Tristemente si no inviertes, no vas a salir
adelante, así de simple.
Deflación
La deflación es lo contrario a la inflación. ¡El precio de
las cosas empieza a caer, por ende, y tu dinero puede comprar más!
Los economistas evitan de todas las formas posibles la
deflación, porque al caer el precio de las cosas: Ya no hay utilidades, existen
despidos, las empresas empiezan a quebrar y el sistema empieza a caer por su
propio peso. Eventualmente existe manifestaciones masivas y el candidato más
radical que prometa resolver todo generalmente es elegido, por ejemplo ¡Hitler!
El objetivo de un banco central es generalmente tener una
inflación pequeña. El problema es que más fácil decirlo que hacerlo.
Cuando hay mucha deuda el gobierno intenta detener la
inflación, subiendo tasas de interés. Para ellos es como aplicar un freno. El
freno es bastante efectivo, por cierto.
Cuando quieren que la economía se acelere bajan las tasas de
interés, para que la gente se endeude y existan más transacciones, y se active
la economía.
El problema es que el mercado es muy inteligente así que los
economistas saben que si quieren tener un impacto que se note deben sorprender
al público, por eso generalmente cuando suben las tasas de interés se lo hace
de golpe, pero no pueden alertar a nadie, si los mercados esperan un alza en
esas tasas los precios se rectifican rápidamente. Muchas veces utilizan
especulación para obtener estos objetivos ni siquiera tienen que subir o bajar
tasas, sino solo sugerir que lo podrían hacer para mover al mercado.
Los participantes del mercado, millones de personas, se
adaptan y adelantan a cualquier estimulo.
Por eso el juego de política monetaria es tan difícil, y no
solo una fórmula matemática. No conozco a nadie que pueda predecir tasa de
interés como para hacer dinero constantemente.
"Hace
mucho que sentimos que el único valor de los pronosticadores de acciones es
hacer que los adivinos se vean bien". -
Warren Buffett
¡Políticos, no saben lo que
hacen!
¡Ha! Siempre escucho esto. Quienes lo dicen no entienden que
inclusive ellos tienen sus manos atadas, son parte de una maquina mucho más
grande, y predecible.
¡Si entiendes esto vas a poder ver el futuro mucho mejor que
el promedio de la gente, así que pon atención!
Cuando una economía entra en problemas solo existen 4 cosas
que puedes hacer:
1.
Cortar gastos
(negocios y gobierno)
2.
Reducir deudas
(perdonarlas o reestructurarlas)
3.
Redistribuir
riqueza de los que tiene a los que no tienen (¿quieres más impuestos?)
4.
Imprimir dinero
(Países como Ecuador no tienen esta opción, porque en algún punto de su
historia lo hicieron tanto, que su moneda llego a destruirse)
Cortar gastos, reducir deudas y redistribuir riqueza mediante
impuestos, crear más depresión.
Mientras que imprimir dinero es fácil y crea inflación (y un
sentimiento falso de progreso en un inicio).
Si los gobiernos pueden equilibrar sus esfuerzos
inflacionarios con las deflacionarias, es decir, si todos sus esfuerzos para
activar la economía igualan a toda la fuerza que está destruyendo a la
economía, la recesión es de hecho bastante llevadera, ya que la inflación no sería
un problema, existe crecimiento real económico y las deudas disminuyen con
respecto a ingresos, todo bien, pese que vamos de bajada. Pero la riqueza pasa
de una parte de la población a otra. ¿En qué lado estas tu?
Una nota final, ante los cierres
de negocios y las dificultades que estamos atravesando.
Sin duda, como emprendedor entiendo de sobremanera lo que se
siente quebrar, cerrar un negocio, despedir a personal, tener deudas. Me ha
pasado un par de veces en la vida. El capitalismo y la vida pueden ser
brutales. Cuando ustedes lean que una empresa quiebra, recuerden que lo que
quiere decir que ahora esa empresa tiene nuevos dueños. La tecnología, las
pandemias, las recesiones lo que hacen es reorganizarnos como humanos a nuevas
perspectivas, nuevos proyectos, nuevas profesiones.
“la historia no se repite, pero rima” - Mark
Twain
El siglo pasado la humanidad pasó por 10 pandemias[19], la peor en
1918 con la gripe española que mató a 3%-5% de la población mundial. 16
guerras, 2 mundiales[20]. 13 ocasiones
donde casi existen ataques nucleares[21]. Y aun así la producción mundial paso de 3.42
Trillones en 1900 a 60 Trillones en 1999[22]. En una vida,
la humanidad prospero 20 veces más, pese a todas estas dificultades.
Si bien “la vida no espera a nadie” no duden que lo mejor
está por venir. “Esperar a que las cosas se calmen” (lo que sea que eso
signifique) es una muy mala idea. El futuro siempre es incierto. Los eventos
más recientes tienden a ocupar más relevancia en nuestra mente, y siempre
parece que “ahora es distinto”.
En el mercado de valores hay que invertir en especial cuando
hay incertidumbre, porque cuando no hay incertidumbre hay optimismo. Ese
optimismo aumenta el precio de las acciones, y entre más pagues por una acción,
menor será tu retorno.
"Compre cuando haya
sangre en las calles, incluso si la sangre es suya." - Baron
Rothschild[23]
Esta última frase muestra que al momento de
invertir no importa tanto el coeficiente intelectual, tanto como el
temperamento y carácter.
“Invertir no es un juego en el que la
persona con Coeficiente Intelectual de 160 vence al tipo con 130. Una vez que tienes una inteligencia ordinaria,
lo que necesitas es el temperamento para controlar los impulsos que hacen que
otras personas se metan en problemas al invertir ". – Warren Buffet[24]
Covid-19
Creo que todos conocemos gente que ya no está con nosotros
por Covid-19, si estas leyendo esto, estas entre los afortunados. Quiero
finalizar este año con un sentido pésame a aquellos que han perdido a un ser
querido en esta pandemia.
Anexo
E
Otros
FinanciallyFreePodcast.com es un podcast en inglés donde
entrevisto a mentores y otros inversionistas:
Episode 31) 50% a year guarantee Buffett
challenge with Ney Torres
“Si estuviera manejando$ 1 millón hoy, o $ 10
millones para el caso, estaría completamente invertido. Cualquiera que diga que
el tamaño no perjudica el rendimiento de la inversión está vendiendo. Las tasas
de rendimiento más altas que he logrado fueron en la década de 1950. Maté al
Dow. Deberías ver los números. Pero entonces estaba invirtiendo pequeñeces. Es
una gran ventaja estructural no tener mucho dinero. Creo que podría ganarte el
50% anual con un millón de dólares. No, sé que podría. Te garantizo que.”- Warren Buffett
Hace un año, tuve una entrevista escrita donde dije que
replicaría esto, así que abrí una cuenta de dinero real publique el número de
cuenta en la entrevista y 9 meses después llegamos a la meta. En este episodio,
Veerle Van den Berg me entrevista sobre cómo se hizo.
Episode 21) Mary Buffett: Value investing and
stories about Warren Buffett.
En este episodio hablamos con la encantadora Mary
Buffett sobre sus historias de inversión en valor y cómo descubrió que su
suegro se estaba convirtiendo en el mejor inversor de la historia. Ella es muy
amable, realmente una persona excepcional.
Episode 10) The Best Trading Coach in the World -
Van Tharp
Una entrevista con quien considero el mejor entrenador de trading del
mundo. Porque se ha centrado más que nadie en psicología en trading durante
décadas. Una increíble carrera, una de las mejores mentes en el mundo de
trading.
Episode 29) Brad Sugars on Financial freedom,
buying businesses without your own money
No se pierda nuestra charla con el entrenador de negocios Brad Sugars,
él es el pionero en la creación de la industria de Coaching de negocios Action
Coach tiene más de 1000 oficinas en todo el mundo.
Chuck Norris desea a Ney Torres un feliz
cumpleaños 37! (Speciall episode October 11,2020)
Información legal y
divulgaciones
Esta carta no
constituye, y no debe interpretarse como, una oferta de servicios de asesoría,
valores u otros instrumentos financieros, una solicitud de una oferta para
comprar cualquier valor u otro instrumento financiero, o una recomendación para
comprar, mantener o vender un valor u otros instrumentos financieros en
cualquier jurisdicción.
El suministro de
información en esta carta no constituye la prestación de asesoramiento de
inversión, consultoría, legal, contable, fiscal u otro.
La información presentada
en esta carta refleja las opiniones actuales del autor a la fecha de la carta.
A medida que cambian los hechos y las circunstancias, las opiniones del autor
también pueden cambiar. Esta carta puede incluir declaraciones a futuro. Estas
declaraciones prospectivas involucran riesgos, incertidumbres, suposiciones y
otros factores conocidos y desconocidos que pueden causar que los resultados,
el desempeño o los logros reales sean materialmente diferentes de los
resultados, desempeño o logros futuros expresados o implícitos en dichas
declaraciones prospectivas. Además, pueden surgir nuevos riesgos e
incertidumbres de vez en cuando. En consecuencia, todas las declaraciones
prospectivas deben evaluarse teniendo en cuenta su incertidumbre inherente. El
Fondo no asume ninguna obligación de actualizar esta carta.
EL RENDIMIENTO PASADO NO
ES INDICATIVO DE RESULTADOS FUTUROS, QUE PUEDEN VARIAR.
Cierta información
contenida en esta carta, como información económica y de mercado, se obtiene de
fuentes de terceros y es posible que no se actualice hasta la fecha de la
carta. Si bien se cree que dichas fuentes son confiables, el Fondo no asume
ninguna responsabilidad por la exactitud o integridad de dicha información.
[1] Value Investing Fund, INC
es una corporación constituida ante las leyes de Florida,
el 1 septiembre 2019. Fecha en hago el corte de cuentas, pero espero publicar
el informe hasta 11 octubre de cada año.
[2] Nota: Si bien un
rendimiento anual compuesto del 15% puede no parecer muy emocionante, su
inversión crecería 400% en 10 años.
[4] Gurufocus - https://www.gurufocus.com/stock-market-valuations.php “Los mercados no
prometen ganancias pronto. Con base en la relación histórica de capitalización
de mercado total sobre el PIB (actualmente en 173,5%), es probable que obtenga
un rendimiento de -2,5% anual incluidos los dividendos” Gurufocus - https://www.gurufocus.com/stock-market-valuations.php
[5]
https://www.jpmorgan.com/cm/BlobServer/Eye_on_the_Market_September_2014_-_Executive_Summary.pdf?blobkey=id&blobwhere=1320684901654&blobheader=application/pdf&blobheadername1=Cache-Control&blobheadervalue1=private&blobcol=urldata&blobtable=MungoBlobs
[6]
https://poseidon01.ssrn.com/delivery.php?ID=440117105065027124110114085116122122061052048060033049127111011125116107064019025074050061056028053034110065023010064127027124098041043075040104065104073095066009034071111004002078095031125119020118011126025126086007026000007115071126021093018094&EXT=pdf
[7] The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life Book by Alice
Schroeder
[8]
https://www.youtube.com/watch?v=9kEedKzOzzw&t=463s
[9] https://www.cnbc.com/2019/04/05/it-costs-78200-to-go-to-harvardheres-what-students-actually-pay.html
[10] https://www.harvard.edu/media-relations/quick-facts#:~:text=Alumni,in%20some%20202%20other%20countries.
[12] Fuente: Lakner,
Mahler, Negre, Prydz, 2020. PovcalNet, Global Economic
Prospects via World Bank
[14] Nota: generalmente
describo al mercado estadounidense, porque es donde invertimos la mayor parte
del fondo, pero esta carta va dirigida a gente en Norte América, Latino
América, Europa. Los merados funcionan parecido en países capitalistas.
[15] Nota: Mucha gente argumentara que medir el producto interno
bruto es una forma errada de medir el progreso de la humanidad ya que las cosas
materiales no representan bienestar, y es cierto. Pero asumiendo que el
objetivo del bienestar de la persona es paz o felicidad, la única forma
objetiva de medir bienestar es a través de la medición en la cantidad y tipo de
sinapsis en tu cerebro, lo cual es imposible por el momento. Hasta entonces
esto es lo mejor que tenemos y usamos este gráfico. ¿¡Entendido?! Sino
entendieron esta nota lean “Homo Deus por Yuval Noah Harari”
[17] los políticos siempre intentan cambiar esto para verse bien, ellos usan
la línea roja, yo uso de referencia la línea azul
[18] Recuerda que esto es interés
compuesto no interés simple. $1 invertidos a 4% compuesto en 20 años es $2.19.
Mientras que al mismo interés simple es tan solo $1.8.
[19]
https://www.visualcapitalist.com/history-of-pandemics-deadliest/
[20]
https://www.iwm.org.uk/history/timeline-of-20th-and-21st-century-wars
[21]
https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_nuclear_close_calls
[22] https://ourworldindata.org/economic-growth
[23]
https://www.investopedia.com/articles/financial-theory/08/contrarian-investing.asp#:~:text=Baron%20Rothschild%2C%20an%2018th%2Dcentury,streets.%22%20He%20should%20know.&text=The%20original%20quote%20is%20believed,the%20blood%20is%20your%20own.%22
[24]
https://fs.blog/2011/10/warren-buffett-on-temperament/#:~:text=%E2%80%9CInvesting%20is%20not%20a%20game,people%20into%20trouble%20in%20investing.%E2%80%9D
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